尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(k2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ne-height: 24px;'>2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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