5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基(jī)础上(shàng)，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集(jí)中在(zài)银行存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核压(yā)力使得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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