随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děn使我不得开心颜上一句是什么g)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡使我不得开心颜上一句是什么出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí使我不得开心颜上一句是什么)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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