尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗dōng)山精密等。

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