财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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