申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国(guó)家芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力(lì)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市(shì)公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家(jiā)公(gōng)司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行(xíng)业上市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主研发背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增(zēng)速区间

15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗"HEIGHT: 342px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 614px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术(shù)、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目(mù)前行业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突(tū)出。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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