申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力(lì)的科(kē)技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的(de)132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公司(sī)营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收(shōu)快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进(jìn)的(de)芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品流(liú)通速(sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金(jīn)流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基(jī)本持(chí)平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货质量(liàng)下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均(jūn)低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到(dào)27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断(duàn)通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入(rù)C91夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处9大(dà)型客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视(shì)资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处