近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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