核(hé)心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理想花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值(zhí)较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大(dà)类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年(nián)以来(lái)的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带来除花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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