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身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招商(shāng)宏观张静静团队

　　核心观点(diǎn)

　　事件：2023年5月27日，国家统计局发布4月全国(guó)规模以上工业(yè)企业(yè)绩效(xiào)数据。4月份，规模(mó)以上(shàng)工业企业营业收入累计同比增长0.5％；规模(mó)以上工业企业利润累(lèi)计同比增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月(yuè)份，营(yíng)业利润累计同比增(zēng)速降幅小幅收窄，但依然处(chù)于探底爬坡过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价(jià)、成本(běn)三因素框架看，我们认为，此轮(lún)工业(yè)企(qǐ)业利润增速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于(yú)PPI下行，但本(běn)轮(lún)工业企(qǐ)业利润累(lèi)计增速的下探幅度之深和持续时间之长是PPI下(xià)行和其他多(duō)种因素(sù)叠加(jiā)导致的：（1）PPI下(xià)行加速工业企业(yè)利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存时间偏长以及(jí)费用(yòng)率偏高严重制约工业企业利润爬坡(pō)速度。

　　从详(xiáng)细拆(chāi)解数据看：1）与去年(nián)同期相比，工业企业经营绩效(xiào)的(de)增长(zhǎng)压(yā)力依然较大(dà)，与3月份相比，产成品(pǐn)存货周转天数和应收账款平均回(huí)收期进一步增加。2）分所有制(zhì)类(lèi)型来看，外商(shāng)及港澳台商和私营企业利润累计(jì)同比降幅出现收窄，国有工业企业和(hé)股份制企业利润累计同比降幅(fú)进一步扩(kuò)大。3）上游采(cǎi)选业中非金属矿采选、有色金(jīn)属矿(kuàng)采选的利润增速表现较好，石油和天然(rán)气开采等(děng)其他行业的利润增速(sù)降幅依然(rán)较(jiào)大；中游原材料加工业和装备制造业(yè)的(de)利润增速出现明显分(fēn)化，中(zhōng)游原材(cái)料加工业的(de)利润增速(sù)均为负，是整(zhěng)体工业企业利润增(zēng)速的主要拖累(lèi)，中游(yóu)装备制造业利润增速(sù)回升(shēng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，成为整(zhěng)体工业企业利润增速的主要拉动项。在价(jià)格水平、内部需求、外(wài)部需(xū)求同时走(zǒu)弱的情况下(xià)，下游行业(yè)内部的利(lì)润增速(sù)反(fǎn)弹(dàn)乏力。

　　总体(tǐ)而言(yán)，与上个(gè)月相比，4月(yuè)份公(gōng)布的工(gōng)业企业利(lì)润数据已表现出明显的探底爬坡信号：一(yī)，营业(yè)利(lì)润累计(jì)增速(sù)爬升的(de)行业进一(yī)步增多；二，营业收(shōu)入增(zēng)速由(yóu)负转正，营业利(lì)润增速降幅收(shōu)窄。

　　往后看，中游装备制造业有(yǒu)望继(jì)续(xù)成为拉(lā)动工业企(qǐ)业(yè)利润增速回升的主要拉动力(lì)。按当(dāng)月利润增速(sù)计算，4月(yuè)份表现较好的行(xíng)业主要有：汽(qì)车制(zhì)造、铁路(lù)、船舶、航空航(háng)天和其他(tā)运输设备制造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑(sù)料制(zhì)品业、电力(lì)、热力、燃(rán)气及水的生产和供应业电力。

　　正文

　　核心观点(diǎn)：

　　总体来看：

　　4月份，营业利(lì)润(rùn)累(lèi)计同比(bǐ)增速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收窄，但依然处于探底爬坡过程中。从决定(dìng)企业利润的量、价(jià)、成本(běn)三因(yīn)素框架看，我们认为，此轮工业企业利润(rùn)增速由正转(zhuǎn)负(fù)的原因(yīn)主要源于PPI下(xià)行，但本轮工业(yè)企业利(lì)润(rùn)累计增(zēng)速的下探幅度之(zhī)深和持续时间之(zhī)长是PPI下行(xíng)和其他(tā)多(duō)种因素叠加(jiā)导(dǎo)致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转负；（2）主动去(qù)库(kù)存时间(jiān)偏长以(yǐ)及费用(yòng)率偏(piān)高严(yán)重制约工业(yè)企(qǐ)业利润(rùn)爬坡速度(dù)。

　　与上个月(yuè)相(xiāng)比，39个(gè)主要细分(fēn)行业中(zhōng)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的，有26个行业的营业(yè)利润(rùn)累计增速出现回(huí)升，其(qí)他13个行业(yè)的营(yíng)业利润累计增速均出现(xiàn)回落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食品加工、煤炭开采和洗选(xuǎn)、有色金(jīn)属(shǔ)矿(kuàng)采(cǎi)选、造纸及纸制品、纺织服(fú)装(zhuāng)、服饰等行业(yè)，回(huí)升幅度较大的(de)行业主(zhǔ)要是(shì)机械和设(shè)备修理(lǐ)、汽车制造、通用(yòng)设备(bèi)制造、橡胶(jiāo)和塑料制品等行业。

　　招商宏观(guān) | 中(zhōng)游(yóu)装备制造业利润(rùn)增速明显回(huí)升——4月工业(yè)企业利润分析(xī)

　　具体(tǐ)来(lái)看：

　　与去(qù)年同期相比，工(gōng)业(yè)企业(yè)经(jīng)营绩(jì)效的(de)增长压(yā)力依然(rán)较大，与3月份相比，产成品存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数和应收账(zhàng)款平(píng)均回收(shōu)期进一步增(zēng)加。

　　数据显示，规(guī)模以上工(gōng)业(yè)企业累计每百元营(yíng)业(yè)收入中的成本为(wèi)85.18元（3月为85.04元(yuán)），同比增加0.88元（环比增加0.09元(yuán)）。产成品(pǐn)存货周转天数为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环(huán)比增(zēng)加(jiā)0.14天）；应收账款平均回(huí)收期为63.10天(tiān)（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天(tiān)）。

　　分(fēn)所有(yǒu)制类型来(lái)看，外商及港澳台商和私营企业利润累计同比降幅出现收窄，国有(yǒu)工业企业(yè)和股(gǔ)份制企业利润(rùn)累(lèi)计同比(bǐ)降幅进一步(bù)扩大。

　　其中4月国(guó)有工(gōng)业(yè)企业(yè)利润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同期13.9％），外商(shāng)及港澳台商(shāng)利润(rùn)同(tóng)比增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私营企业和股份制(zhì)企业同比增长分(fēn)别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去年(nián)同期(qī)-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年(nián)同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业中非金属矿(kuàng)采选、有色金属矿采选的利润增速表现较好，石油和天然气开采等其他行业的利润增速降幅依然较大。

　　数(shù)据显示，非金(jīn)属矿采选(xuǎn)、有色(sè)金属(shǔ)矿采选(xuǎn)的增(zēng)速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和(hé)天然气开采、煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、黑色金属(shǔ)矿采选(xuǎn)业、废物资(zī)源(yuán)综合利用的增速(sù)为负(fù)，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工(gōng)业和装备制造业的利润增速出现明(míng)显(xiǎn)分化。中(zhōng)游原材料加工业的利润增(zēng)速均为负，尽管(guǎn)与上个月相比，利润增速跌幅(fú)普遍收窄，但依然是整体工业企业利润增速的主要拖累。中游(yóu)装备制造业利(lì)润增速回(huí)升(shēng)幅度较(jiào)大，成为整(zhěng)体工业企业利润增(zēng)速的主(zhǔ)要拉动项。其中通用设备制(zhì)造、铁路船(chuán)舶航空航天、电气机(jī)械(xiè)及器(qì)材制(zhì)造、仪(yí)器仪表制造增幅延续上个月亮眼趋(qū)势，得益(yì)于国内汽车销售量(liàng)的提升和汽(qì)车(chē)产业链出口强劲，汽车制造业的利润(rùn)增速降(jiàng)幅由负转正，此外叠加去年同期基数较低(dī)，汽车(chē)制造业当月利(lì)润(rùn)增(zēng)速高达20倍。

　　数据显示，化学原料化学制品跌幅扩大，分(fēn)别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工、专用设备制造(zào)、石油煤(méi)炭及(jí)燃(rán)料加工、非金属(shǔ)矿物制品、黑色金属冶炼加工、化(huà)学纤(xiān)维制造、金属制(zhì)品(pǐn)、计算机通(tōng)信和电子设备跌幅收(shōu)窄，分(fēn)别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通(tōng)用设备(bèi)制造(zào)、铁路(lù)船舶(bó)航空航天、电气机械及器(qì)材制造(zào)增幅依(yī)旧为(wèi)正，并且(qiě)增速出现(xiàn)明显回(huí)升(shēng)，分别录(lù)得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月(yuè)39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提的是，汽车(chē)制造增幅由(yóu)负转正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱(ruò)的情况下(xià)，下游行(xíng)业内部的(de)利润增(zēng)速反弹乏力(lì)，文教(jiào)工(gōng)美(měi)体育娱乐用品、食(shí)品(pǐn)制造、纺织(zhī)业、家具(jù)制造(zào)等多(duō)个行业的(de)利润增速跌幅(fú)放缓，但(dàn)依然为负；农副食品加工、纺(fǎng)织服装、服饰等多个(gè)行(xíng)业的利润跌幅继续(xù)扩大。往后看，价格水平、内部(bù)需求、外部需求转(zhuǎn)好速(sù)度较慢，这也意味着(zhe)下游行业的利润(rùn)增速(sù)向(xiàng)上爬(pá)坡(pō)的(de)节奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，农副食品加工、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰、皮毛羽和制(zhì)鞋、造纸及纸制品和(hé)医药(yào)制(zhì)造跌幅扩大(dà)，分别(bié)录(lù)得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教工美体(tǐ)育(yù)娱乐用品、食(shí)品制造(zào)、纺织业、家具制造和印刷和记(jì)录媒(méi)介利(lì)润降幅放缓(huǎn)，但持(chí)续维持(chí)低位(wèi)，分别录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶(jiāo)和塑料(liào)制品增速(sù)由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制(zhì)品增速略有回(huí)落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮(yǐn)料和茶制造(zào)利润(rùn)增速(sù)保持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公(gōng)共事(shì)业中(zhōng)的机械和设备修理、电力热(rè)力利润增速相对(duì)较高，燃气生产和供应(yīng)利润增速降幅收(shōu)窄。其中机(jī)械和设备(bèi)修理(lǐ)利润累计增(zēng)速(sù)上升幅(fú)度较大，4月收录235.7％（前(qián)值为79.6％），电力热力利润累计同比增速收窄，但仍(réng)然保持高速(sù)增长(zhǎng)，4月收(shōu)录47.2％（前值为47.9％），水(shuǐ)生(shēng)产和供应增(zēng)幅略有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生(shēng)产和供(gōng)应降幅收窄，收录(lù)-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而言，与上个月相比，4月份公布的(de)工业企业利润数据已表现出(chū)明显的(de)探底爬坡信号：一，营业利(lì)润累计增速爬升的行业进一(yī)步增多；二(èr)，营业收入(rù)增速由(yóu)负转正，营(yíng)业利润增速(sù)降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造业有望继(jì)续成为拉动工业企(qǐ)业利润增速回(huí)升的(de)主要拉动(dòng)力。汽车制造、铁(tiě)路(lù)、船(chuán)舶、航空航天(tiān)和其他运输(shū)设备制造业、通用设备制造业、电气(qì)机械及器材制(zhì)造业、仪器仪表(biǎo)制造业(yè)、文(wén)教、工美、体育(yù)和娱(yú)乐用(yòng)品制(zhì)造(zào)业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力(lì)、热力、燃气及水的生产和(hé)供应业。

　　正如我们在《今年工业企业利润(rùn)增速(sù)能否(fǒu)转正(zhèng)？》中(zhōng)所言，当前正处(chù)于第6次(cì)工业企业利(lì)润探(tàn)底阶(jiē)段（从2000年开始计算），如果(guǒ)按最近两次(cì)探底历(lì)史来演绎的(de)话(huà)，至少还要在负(fù)值区间爬坡7-8个月左右(yòu)的(de)时间，预计工业企业利润增速转正(zhèng)最(zuì)早也(yě)需等到四季度。目前我国仍面临内需增(zēng)长缓慢(màn)和外需疲弱的“弱(ruò)复苏”阶(jiē)段，这(zhè)直接(jiē)导致企业的产(chǎn)能利用率持续下滑。此外，叠加(jiā)营业成本(běn)高(gāo)居不下(xià)导(dǎo)致的(de)内部压力，本轮(lún)工(gōng)业企(qǐ)业利润增(zēng)速反弹速(sù)度(dù)大概率(lǜ)较为缓(huǎn)慢。

　　招(zhāo)商宏观 | 中游装备制造业利润增速明显回升——4月工业企业(yè)利润(rùn)分析