当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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