随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(gé)，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物表示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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