国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(yuán)国农(n切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸óng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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