射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(d压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？e)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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