国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元(y子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思uán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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