昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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