国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(nénc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式g)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式à)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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