作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪价格(gé)筑(zhù)底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

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　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至(zhì)0.7％。

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　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及(jí)国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平(píng)有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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