5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（T给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么TM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过(guò)去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医(yī)疗机构的给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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