射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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