用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大(dà)亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结(jié)束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年(nián)三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减持数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的(de)发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占(zhàn)比来(lái)看，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软件发(fā)展白皮拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐(zhú)渐增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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