本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接olor: #ff0000; line-height: 24px;'>怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(pi怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接āo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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