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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tón数学中e等于多少，高中数学中e等于多少g)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　数学中e等于多少，高中数学中e等于多少　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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