近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗xīng)发集团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福(fú)电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过程中的关键(jiàn)材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集(jí)团、中芯(xīn)国(guó)际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思(sī)的(de)是，兴福电子(zi)第二大(dà)客(kè)户竟然是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露(lù)了(le)一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子(zi)化学(xué)品业(yè)务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级磷酸(suān)、食(shí)品级(jí)磷酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子(zi)级(jí)硫酸(suān)的(de)同时会产(chǎn)生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得(dé)一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电子级(jí)磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给集成(chéng)电路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工品贸易商等其(qí)他行业(yè)客(kè)户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会计差(chà)错(cuò)更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众多集(jí)成电路客户的产(chǎn)品认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利率水平(píng)较高的(de)集成(chéng)电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比(bǐ)持(chí)续(xù)提升，且公(gōng)司根(gēn)据部(bù)分产品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调(diào)高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还有多少上(shàng)升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来是否还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东为上市公司兴发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发(fā)与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售权存在(zài)可以“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是(shì)没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常待审核阶(jiē)段的(de)合合信(xìn)息(xī)和先(xiān)正达，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目(mù)标估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公(gōng)司的(de)投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方采(cǎi)购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重(zhòng)大经常(cháng)性关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工程服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司(sī)采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额(é)占同类产品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相关业(yè)务(wù)的主体(tǐ)，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩(jì)进行预测(cè)，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格(gé)下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不(bù)太一样，销(xiāo)量数(shù)据不太(tài)好找(zhǎo)，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第一(yī)季度的业绩(jì)具体(tǐ)表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建(jiàn)设房屋(wū)，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的副(fù)总经(jīng)理赵(zhào)勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原(yuán)因是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易。

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