国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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