尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的在催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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