5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体不尽人意是什么意思芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初不尽人意是什么意思以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估不尽人意是什么意思值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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