A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很结婚以后他那个越来越大了长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不结婚以后他那个越来越大了大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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