5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码存款自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的(de)情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存(cún)款利(lì)率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部分的(de)银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品(pǐn)。102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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