财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法xià)的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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