射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(niá碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别n)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别an>réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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