在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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