财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现在湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少多少(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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