周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到(dào)获一方水等于多少升，一方水等于多少升水利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势一方水等于多少升，一方水等于多少升水(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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