金(jīn)融界(jiè)4月28日消息 为规范(fàn)开展内(nèi)地与香(xiāng)港(gǎng)利率互换市场互联互通合(hé)作相关业务，保护境内外投(tóu)资者合(hé)法权益(yì)，维护利率互换市场(chǎng)秩序，中国人(rén)民银行(xíng)制定了(le)《内地与香(xiāng)港(gǎng)利率互换市场互联互通合(hé)作管理暂行办(bàn)法》，现予以公布，自2023年(nián)4月(yuè)28日起施行。

　　中(zhōng)国人民银行有关部(bù)门(mén)负责人(rén)表示，未来中国人民银行将(jiāng)根据市场(chǎng)发(fā)展情况，适时增加(jiā)投(tóu)资品种，调整交易和清算额度，优化交(jiāo)易清算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提供更加便利高效(xiào)的风险管理工具(jù)。另外，两地监管当局将结合各方面情况，在风险可(kě)控、对等互利的原则下，适时(shí)研究(jiū)扩展至“南向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”。

　　以(yǐ)下为中国人民(mín)银行有关部门负(fù)责人就《内(nèi)地与香港利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》答记者问(wèn)

　　一、符(fú)合中国人(rén)民(mín)银(yín)行要求的境外投资者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中(zhōng)国(guó)人民银行关于境外(wài)央行、国际金融组织、主权财富(fù)基金(jīn)运用人(rén)民币(bì)投资银行(xíng)间市场有关事宜的通(tōng)知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步做好境(jìng)外机构投资者投资银行间债券市(shì)场有(yǒu)关事宜的公(gōng)告》（中国(guó)人民银(yín)行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债券(quàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作管理暂行办法》（中国(guó)人民银(yín)行令(lìng)〔2017〕第(dì)1号）等文件要求、完(wán)成银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外(wài)投资者等，可(kě)根据《内(nèi)地与香港利率互换市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》（以下简称《办(bàn)法(fǎ)》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投(tóu)资(zī)者可以签署的协议范围(wéi)是(shì)什(shén)么(me)？

　　答：根据《办法》，境内外投资者(zhě)开展“北向互换通”交易前(qián)可以与交易对(duì)手方签署经中国人民(mín)银行认(rèn)可的衍(yǎn)生品主(zhǔ)协议(yì)或(huò)其他协议，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中(zhōng)央清算衍(yǎn)生品执(zhí)行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境(jìng)内投资者应(yīng)当(dāng)将是否签署协议(yì)、签(qiān)署协议(yì)类型(xíng)等事(shì)项(xiàng)向中国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)备(bèi)案。目前，中(zhōng)国银行间市(shì)场(chǎng)交易商协会(huì)正(zhèng)在研究制定(dìng)“互换通”衍生(shēng)品协议，待其正式发(fā)布(bù)后也可供境内外(wài)投资者(zhě)选择(zé)签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范围是什(shén)么？

　　答：“北向互换通”境外投资(zī)者现阶段可在(zài)银行间市场开展(zhǎn)符合(hé)集中清算要(yào)求的人民币利率互(hù)换交(jiāo)易(yì)。

　　四(sì)、《办法》中认可的境外电子交易平台、境内(nèi)电子(zi)交易平台包括哪些？境(jìng)外(wài)投(tóu)资者的对手方、交(jiāo)易模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通(tōng)”下(xià)受认可(kě)的境外(wài)电(diàn)子(zi)交易(yì)平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求加入(rù)其他受认可(kě)的电子交易平台，受认可的(de)境内电子交易平台(tái)为中(zhōng)国外(wài)汇(huì)交易中心。

　　为便(biàn)利境外投(tóu)资者开展(zhǎn)人(rén)民币(bì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)交(jiāo)易(yì)，“北向互换通”参照“债(zhài)券通”相关(guān)安排，由境内投(tóu)资者（即“互换通”报价商(shāng)）与境外投资者进行交易(yì)，“互换通”报价商名单(dān)可在中(zhōng)国外汇交易(yì)中心网站上查询(xún)。

　　“北向互换通”交易在境内电子交易平台达成，交易一(yī)经达成即视为交易(yì)已确认。境(jìng)外投资者可通(tōng)过(guò)中国人民(mín)银行(xíng)认可的境外(wài)电子交易平台与境内(nèi)电(diàn)子交(jiāo)易(yì)平台的连(lián)接，向(xiàng)境内电子交易平台发(fā)送交(jiāo)易指(zhǐ)令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人(rén)民银行认(rèn)可的境内清算(suàn)机构和香港(gǎng)证监(jiān)会认可的境(jìng)外(wài)清算(suàn)机构(gòu)包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目(mù)前，中国(guó)人(rén)民银行(xíng)认可的境内清算机构(gòu)为银行间市场清算所股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称上(shàng)海清算所），香港证(zhèng)监会认(rèn)可的境外清(qīng)算机构为香港交易所旗下(xià)香(xiāng)港场外结算有限公司(sī)（以(yǐ)下简称场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司）。

　　六、境外投资(zī)者开(kāi)展集中清算的主要流程是？

　　答：境外投(tóu)资者需要申请获得场外结算公司清算会员资(zī)格或作(zuò)为清算(suàn)客户委托场外结(jié)算公司综(zōng)合清算(suàn)会(huì)员代(dài)理清算，并(bìng)与场外结(jié)算公司综合清算会(huì)员签(qiān)订(dìng)客(kè)户清算(suàn)协议。交易(yì)达成(chéng)后，境(jìng)内外清算机(jī)构对交易进行风控(kòng)检查，对(duì)于符(fú)合(hé)集中(zhōng)清算要求的交易及时(shí)纳入集中(zhōng)清(qīng)算。境外机构(gòu)通过场外结(jié)算公司或其综合清算(suàn)会员(yuán)完成(chéng)保证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境(jìng)内外清算机构如何进行衍生品(pǐn)交易的合约替(tì)代？

　　答：合约(yuē)替代是指清算机构作(zuò)为中央对手方针对已成交(jiāo)的交(jiāo)易充当(dāng)买(mǎi)方(fāng)的(de)卖方和卖方的买方的一种法律安排，并据此(cǐ)与买方和卖方建立两(liǎng)个新(xīn)合约(yuē)，以清偿买卖双(shuāng)方(fāng)之间的初(chū)始债(zhài)务。“北向互换(huàn)通”业(yè)务中，境(jìng)外与境内参与者(zhě)达成的交易在经过上海清算所与场(chǎng)外结算公司的集中清算审核后，上(shàng)海清算所(suǒ)与场外(wài)结算公司于当(dāng)日(rì)将交易进行合约(yuē)替代(dài)，进入集(jí)中清算，生成为三个(gè)独立的新合约，分别为(wèi)境(jìng)外参(cān)与者(zhě)与场(chǎng)外结算公(gōng)司、场外(wài)结算公司与(yǔ)上海清算所、上(shàng)海清算所与境内参(cān)与者之间的合约。境外与境内(nèi)参与者(zhě)之间将不再存(cún)在合同关系。对(duì9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)于未纳入(rù)集中清算(suàn)的交(jiāo)易，依照成交(jiāo)双方(fāng)约定(dìng)的处(chù)置方式(shì)进行处置。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景下的跨境资金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互(hù)换通(tōng)”业务场景下(xià)，上海清算所与场外结算公司之间(jiān)的跨境资金结算(suàn)主(zhǔ)要通(tōng)过(guò)人民币跨境支付(fù)系(xì)统办(bàn)理。同时，场外结算公司可在境(jìng)内银(yín)行(xíng)开立人(rén)民币基本(běn)存(cún)款账户和人民币“互换通”结算专(zhuān)用存(cún)款账户（NRA账户），作为极端情况(kuàng)下(xià)应(yīng)急结算安排。NRA账(zhàng)户收(shōu)支范围包括：“互换(huàn)通”交易结算资(zī)金、因“互(hù)换(huàn)通”交易结算需要(yào)在应(yīng)急情(qíng)况下所融入资金的(de)本(běn)息和费用以(yǐ)及符(fú)合(hé)中(zhōng)国(guó)人民银行规定的其他收(shōu)入支出等(děng)。

　　此外，作为(wèi)“互换(huàn)通”业务风控(kòng)方案的一部分，上海清算所与场外结算公(gōng)司将(jiāng)针对双方清算所之间(jiān)的风险敞口建立“互换(huàn)通”资(zī)源池(chí)安排(pái)。双方向“互换通(tōng)”资源池(chí)缴(jiǎo)纳担(dān)保(bǎo)品，该(gāi)资源池(chí)独(dú)立于每一中央(yāng)对手方从各自(zì)清算参与者收(shōu)取和追缴的保证(zhèng)金(jīn)、清算(suàn)基金之(zhī)外，不用于任何(hé)会员(yuán)机构的(de)违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳的(de)资金存放在(zài)以场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)名义(yì)于境外开立(lì)的“互换通”专用(yòng)账(zhàng)户，场外结算公司向资(zī)源(yuán)池缴纳的资(zī)金存(cún)放在(zài)以(yǐ)上(shàng)海清算(suàn)所名义(yì)于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账户，相关(guān)账户内资金(jīn)可豁免跨(kuà)境债权(quán)债务登记(jì)及额度管(guǎn)理要(yào)求。场外结算公司与(yǔ)上海清(qīng)算(suàn)所每日(rì)基于双(shuāng)方清算所之间的风险敞口计算“互(hù)换通”资源池(chí)要求，并通(tōng)过境内(nèi)外存管银行办理人民币或外(wài)币资金的跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报(bào)责(zé)任的机构应当(dāng)及时履(lǚ)行报送(sòng)义务。上海(hǎi)清算所和境内资源池存管银(yín)行(xíng)应当(dāng)向人民币跨境收付信(xìn)息管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境人民币(bì)收支信息；被(bèi)撤销(xiāo)的交易如涉及(jí)双边(biān)结算(suàn)补偿(cháng)金(jīn)的，相关境内结算银行应(yīng)当进(jìn)行跨(kuà)境人民(mín)币收支(zhī)信(xìn)息(xī)报(bào)送。上海清算所、境内(nèi)投资者等(děng)相关主体应当按照规定履行国际收(shōu)支统(tǒng)计申报义务，原则上“互换通”交易和资源(yuán)池(chí)业务由(yóu)上海清算所(suǒ)集中进(jìn)行国际收支统计申报，补偿金等不经由上海清(qīng)算(suàn)所清算的交易(yì)或资金(jīn)收付，由(yóu)境内(nèi)投资(zī)者等相关主(zhǔ)体进行(xíng)国(guó)际收(shōu)支统(tǒng)计(jì)申报。

　　九(jiǔ)、如何理(lǐ)解“北(běi)向互换(huàn)通”实行额(é)度管(guǎn)理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行，“北向(xiàng)互换通”充分考虑(lǜ)境外投(tóu)资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)（即(jí)全(quán)部境(jìng)外投资者通过(guò)“北向(xiàng)互换通”开展利(lì)率互换交易在轧(yà)差后的名义本金净额每日不超(chāo)过200亿元人民(mín)币），清算限(xiàn)额为40亿元人民币（即上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)与场外(wài)结(jié)算公司(sī)之间净头寸对应(yīng)的“互换(huàn)通”资源池风险敞口上(shàng)限为40亿元人民币）。未(wèi)来，可根(gēn)据市场发展情况适时调整额度(dù)，并对外(wài)公布。

　　十、香(xiāng)港结算行应(yīng)当(dāng)遵守的人民币(bì)购售业务相关(guān)规(guī)定具体包括哪些文件？

　　答：目前(qián)，关于人民币购(gòu)售(shòu)业务的相(xiāng)关文件(jiàn)主要包括：《中国人(rén)民银行关(guān)于明确(què)跨境人民币业务相关(guān)问题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整人民(mín)币购售业务管理(lǐ)的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽(kuān)人民币(bì)购售业(yè)务范围的(de)通知》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行 国(guó)家外汇管理局公告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)办公厅关于(yú)加强境(jìng)外金(jīn)融机构进入(rù)银(yín)行间外汇(huì)市场开展(zhǎn)人(rén)民币(bì)购售业务宏观审慎管(guǎn)理有关事(shì)项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银行关于完善(shàn)人民币购(gòu)售业务管理(lǐ)有关问题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民币购(gòu)售业务境(jìng)外参加行(xíng)和境外清算行进入银行间(jiān)外汇市场(chǎng)有(yǒu)关事(shì)项的公告(gào)》（中汇(huì)交公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结(jié)算行(xíng)在(zài)境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外清算(suàn)行和境外参(cān)加行的业(yè)务模式、产品种类和信息(xī)报送等相关安排。根据《办法》和人民(mín)币购售业务管理(lǐ)规定(dìng)，香港(gǎng)结算(suàn)行在境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应当确保与(yǔ)其(qí)相关的境外投资者在本9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少机构的资金兑换是(shì)基于“北(běi)向互(hù)换通”的真实合理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇参与交易的(de)，其交易到(dào)期或不(bù)再继(jì)续参与的，原则上应当通过香(xiāng)港(gǎng)结算(suàn)行兑换回外汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇的(de)境外投资者(zhě)通过(guò)“北向互换通(tōng)”投资内(nèi)地银行间金融衍生品市场，使用外汇(huì)的境外投资者(zhě)可在香港结算行办理(lǐ)外汇资金兑换，香港(gǎng)结(jié)算行由此(cǐ)所产生的头寸可到(dào)境内银行间外汇市场平盘。初期，境外投(tóu)资(zī)者可选(xuǎn)择一家香港结算行办(bàn)理(lǐ)业务。香港(gǎng)结算行为境外投资者办理外汇资金兑换时，应当做(zuò)好真(zhēn)实(shí)性审核相关(guān)工作，确保所(suǒ)兑换(huàn)的资金用于(yú)“北向互换通”交易。其交易到期所得的人民币资金，可继续投资(zī)，如用于非“北向互换通”投资用途，应当(dāng)通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告有(yǒu)哪些要求？

　　答：境内外(wài)投资者和相关(guān)金融(róng)市场基础设施应当向中国人民(mín)银行(xíng)认可的(de)交易报告库报告“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易相关数据。中国外(wài)汇交易(yì)中心是中国人民银行认可(kě)的“北向互换通”数据的(de)交易报告库，在中国外汇交易中心(xīn)达(dá)成的(de)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易，境内外投资(zī)者无(wú)需(xū)另行报(bào)告。此外，中(zhōng)国人民银行和(hé)相关监(jiān)管部门(mén)可以根据(jù)需要向基础设施调(diào)取(qǔ)与(yǔ)境外投资者投资(zī)活动(dòng)相关的数(shù)据。

　　十三、《办法(fǎ)》发布后，还会发布相关(guān)配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台、境内(nèi)外清算(suàn)机构(gòu)将制订配套的业务规则等文件并对(duì)外发(fā)布。

　　十四、“互换(huàn)通”未来有什么发展计划(huà)？

　　答：未(wèi)来中(zhōng)国(guó)人民银行将根(gēn)据市场发展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算(suàn)额度，优化交易(yì)清(qīng)算(suàn)安排，为境(jìng)外投资(zī)者(zhě)提(tí)供更加(jiā)便利高效的(de)风险管理工具。另外，两地监管当局(jú)将结合各(gè)方(fāng)面情况，在风(fēng)险可控、对等互利(lì)的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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