国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内6千克等于多少斤 6千克是多少磅部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产6千克等于多少斤 6千克是多少磅品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比6千克等于多少斤 6千克是多少磅数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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