自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(z分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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