如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xín作家许地山简介，许地山简介资料g)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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