昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预(yù)测(cè)的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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