近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果="“严重亏(kuī)损，不接受提降”！双(shuāng)焦大跌，有焦企(qǐ)开始行动(dòng)..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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