如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(g离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(c离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性hāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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