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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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