近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(b退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思iàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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