如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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