当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)中国为什么叫兔子国次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)中国为什么叫兔子国动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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