核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳马云移民到哪国籍定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的(de)股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度(马云移民到哪国籍dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就(jiù)是(shì)行业基本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分(fēn)也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìn马云移民到哪国籍g)的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一(yī)步(bù)下行，净息差(chà)预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和(hé)性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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