近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括(kuò)长江存(cún)储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户(hù)竟然(rán)是可(kě)口可乐(lè)，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个(gè)冷知(zhī)识(shí)——可口可乐生(shēng)产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其中(zhōng)一(yī)条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子主要从事从事(shì)湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等(děng)级由(yóu)高到低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品(pǐn)级磷(lín)酸，公司(sī)销(xiāo)售给可(kě)口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元(yu把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁án)、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前(qián)期(qī)会计差错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计(jì)师(shī)事务所合伙人对记(jì)者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力的各(gè)项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利(lì)率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行(xíng)业可(kě)比公司(sī)平均(jūn)水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛(máo)利率水平(píng)较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品(pǐn)原材(cái)料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调高了产品销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率还(hái)有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子(zi)的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子(zi)第二大股东为国家(jiā)集成电路基金二期，持(chí)股比例(lì)为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权和(hé)随售权(quán)存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来(lái)源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电(diàn)子(zi)达到的目标估(gū)值(zhí)为(wèi)54亿元。值得(dé)一提(tí)的是，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电(diàn)子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁化硫等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及建(jiàn)筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的关(guān)联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团合(hé)并(bìng)报(bào)表范围内唯一从事湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)业务的主体，与兴发集(jí)团及其(qí)控制的(de)其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市(shì)场价格持(chí)续下跌(diē)，在今年一季(jì)度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格(gé)已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上(shàng)述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需(xū)求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好(hǎo)具(jù)体(tǐ)判(pàn)断(duàn)湿电子化学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那么(me)，在平(píng)均售(shòu)价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面，兴福电子曾(céng)受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月(yuè)被(bèi)上交所予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁