随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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