大(dà)家(jiā)周末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消(xiāo)息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状态(tài)提升(shēng)到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃(wò)阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联(lián)储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周(zhōu)期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处(chù)于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了对(duì)美联(lián)储将继续(xù)加息的押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，定价美联储在(zài)6月(yuè)会(huì)议上将基准利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员(yuán)们(men)现(xiàn)在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是(shì)下行斜(xié)率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌(diē)幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信(xìn)期货能(néng)源首(shǒu)席分卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗化的(de)根源还是原(yuán)料端表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持(chí)续不(bù)达(dá)预期的(de)情况下，以(yǐ)沙(shā)特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库(kù)，价格(gé)下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋(qū)势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)刘(liú)书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势(shì)，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天(tiān)气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处(chù)于季(jì)节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存(cún)水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产业(yè)链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业(yè)有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现停(tíng)车或者(zhě)降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历过(guò)前(qián)几年的(de)持续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前(qián)下游的(de)需求(qiú)难(nán)以匹配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再(zài)平(píng)衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口(kǒu)货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油(yóu)化(huà)工(gōng)）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤化(huà)工较强的关(guān)键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油(yóu)进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程(chéng)度(dù)的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国的收储均(jūn)将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半年全(quán)球原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场(chǎng)需关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部(bù)长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机和(hé)美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上(shàng)，目前国(guó)内煤炭(tàn)供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工(gōng)的(de)行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗