大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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